پژوهشگران دانشگاه اقتصاد و تجارت آتن یونان و دانشگاه بیرکبک لندن انگلستان در پژوهشی گسترده به بررسی روابط متقابل تاثیرات سیاستهای پولی و رفتار گله ای در بازارهای مالی اروپا و ایالات متحده امریکا پرداختند.
روش پژوهش سیاستهای پولی و رفتار گله ای:
- در این پژوهش تحلیلی، با استفاده از تکنیک رگرسیون خودکار برداری عاملهای تحریک ساختاری (FAVAR) تعداد ۸۵۵ متغیر کلان و ۷۵ متغیر مالی برای بازارهای نمونه اروپا و ۱۱۰ متغیر برای بازارهای ایالات متحده امریکا بررسی شدند.
- متغیرهای مورد مطالعه مواردی چون تولید صنعتی، بیکاری، شاخص های قیمت تولید کننده و مصرف کننده، نرخ های سرمایه بلند مدت و کوتاه مدت، شاخص های حساسیت اقتصادی و… بودند.
- برای بررسی رفتار گلهای از مقیاس تقصیلی رفتار گله ای هوانگ و سالمون استفاده شد. این روش غیر پارامتری بوده و بر اساس تغییرات سیستماتیک ریسک انجام می شود.
- به همین دلیل الگوهای پویای رفتار گله ای را در نظر گرفته و رفتار گله ای را بعنوان فرآیندی متغیر در زمان (نه ثابت) در نظر میگیرد.
- نمونه مورد بررسی شامل بازار سهام نیویورک، بازار سهام وین، یورونکست بورکسل، بازار سهام هلسینکی، یورونکست پاریس، بازار سهام فرانکفورت، یورونکست آمتردام، مادرید-سیبه، بازار سهام میلان، و یورونکست لیسبون بود.
نتایج پژوهش سیاستهای پولی و رفتار گله ای:
- درون حوزه رابطه سیاستهای پولی و رفتار گله ای در ایالات متحده امریکا، ۱۰% از رفتار گله ای فعالان بازار بر اساس سیاست های معمول بانک مرکزی ایالات متحده قابل پیشبینی است. در حالی که سیاست های پولی غیر استاندارد تبیین کننده ۱۵% از رفتارهای گله ای در بازارهای مالی امریکا هستند.
- بررسی رابطه سیاستهای پولی و رفتار گلهای سرمایه گذاران ایالات متحده، در صورت محاسبه نرخ های سایه سرمایه گذاری فدرال رزرو همراه سیاست های آن سازمان، نرخ تاثیرپذیری رفتار گله ای سرمایه گذاران به ۲۴٫۴% افزایش می یابد.
- در اتحادیه اروپا، ۵-۱۰% از رفتار گله ای فعالان بازار بر اساس سیاست های معمول بانک مرکزی اتحادیه اروپا قابل پیشبینی است که در کشورهای مختلف متفاوت است. سیاست های پولی تبیین کننده ۱۵٫۲% از رفتارهای گله ای در بازارهای مالی اسپانیا هستند. سیاست های پولی غیراستاندارد در پرتغال ۲۱٫۷% هستند. و در هلند ۱۵٫۹% رفتار گله ای سرمایه گذاران را پیش بینی میکنند.
راهبردهای کارکردی پژوهش سیاستهای پولی و رفتار گله ای:
الف)
- تمامی اقتصادها، سیاست های پولی و رفتار گلهای سرمایه گذاران و فعالان بازارهای مالی روابط تنگاتنگی با یکدیگر دارند.
- واکنش عموم مردم به اطلاعاتی که بانک های مرکزی می دهند، در صورت عدم شفافیت و ابهام، منجر به تفسیرهای گوناگون سرمایه گذاران شده و به سرعت رفتار گله ای را شکل می دهد.
- برای کنترل سیاست های پولی و رفتار گله ای، بهتر است از دادن اطلاعاتی که منجر به عدم قطعیت میشوند اجتناب نمود. یا اینکه اطلاعات به شکل کاملاً شفاف، دقیق و جزء به جزء برای تمامی سطوح بازار سرمایه و معاملهگران توضیح داده شود.
- ساده سازی ملموس سیاست های پولی منجر به کاهش نوسانات در بازارهای مالی، قیمت سهام، و نرخ های برابری ارز در اتحاده اروپا شده است.
ب)
- بانک مرکزی ایالات متحده امریکا و بانک مرکزی اتحادیه اروپا، بعنوان یکی از راه های کاهش رفتار گله ای و حباب قیمت در بازار، اقدام به کاهش مراکز تصمیم گیری و اظهار نظر در مورد سیاست های پولی حوزه های خود پرداخته اند. به این ترتیب اطلاعات به شکل یکدست، شفاف و کانالیزه به سرمایه گذاران در تمامی سطوح بازار ارائه می شود. وجود این شفافیت منجر به کاهش حساسیت نسبت به عدم قطعیت و کاهش رفتار گله در بازار شده است.
- راهبرد مطلوب دیگر در کنار موارد فوق، آموزش مهارت های روانی برای مدیریت استرس، مدیریت هیجانی، مدیریت شایعه و ارتباطات موثر به مدیران مالی و اقتصادی نهادهای ذی ربط، مسئولان روابط عمومی، و سخنگویان نهادها در سطوح مختلف بخش های دولتی و خصوصی بوده است.
Monetary policy and herd behavior: International evidence
Abstract
This paper is motivated by the recent discussion on the need of market supervisors, regulators, and policy makers. It wants to take into account the behavioral elements of market participant attitudes and psychological and cognitive biases when taking policy decisions.
Aim
Authors contribute to the discussion by studying, for the first time, the relationship between conventional and unconventional central bank monetary policy and herd behavior in equity markets.
Method
It is argued that the transmission channel, through which monetary policy may affect herd behavior, is economic expectations and investor sentiment.
We combine a range of research methodologies to measure monetary policy, herd behavior, and their possible relation,
Results
Our results indicate that conventional and unconventional Fed monetary policy explains a significant percentage of US equity market herd behavior variance, while ECB monetary policy explains a lower percentage of Eurozone herding variance.
Conclusion
Impulse Response Functions indicate that Fed’s conventional expansionary policy and non-standard policy reduces the levels of herding in the US equity market. while conventional ECB expansionary policy induces higher levels of herding in Spain and Italy.
writers also detect spill-over effects from Fed monetary policy to EU market herd behavior.
Keywords
Unconventional monetary policy, Herd behavior, FAVAR, Qual VAR, Dr. Amir Mohammad Shahsavarani Herding Behavior IPBSES.
لینک منبع پیشنهادی برای مطالعه بیشتر (further reading)