پژوهشگران دانشگاه ملی کائوشینگ و دانشگاه ملی تایپه در پژوهشی به بررسی تاثیر سوگیری توجه معاملهگران خرد و سرمایهگذاران بر رفتار گلهای در بازارهای مالی بورس سهام پرداختند.
روش:
در این پژوهش تحلیل ثانویه پایگاههای دادهها، اطلاعات مورد بررسی شامل تراکنشهای روزانه و سفارشات مشتریان بورس سهام (گروه صنعت سهم، روز و ساعت معامله/سفارش، تعداد و مبلغ معامله/ سفارش، و خرید/فروش) بودند.
اطلاعات فوقالذکر از پایگاه داده بازار بورس سهام تایوان (TWSE) به مدت ۴ سال برای ۸۳۱ سهم مختلف گردآوری شد.
برای بررسی سوگیری توجه معاملهگران خرد و رفتار گلهای در بازار بورس سهام، طبق الگوی لاکونیشوک، ورمرز، و ژائو و لای، مقیاس رفتار گلهای برای هر سهم بطور جداگانه محاسبه شد.
سپس، جستجوهای مرتبط با هر سهم در Google Trends در بازههای زمانی نظیر رفتار گلهای در تاریخ مورد بررسی سنجیده شدند.
یافتهها:
الف)
- رفتارهای گلهای در سفارش خرید/فروش بیشتر از انجام معامله (بخصوص خرید) بوده است.
- بیشترین میزان بروز رفتار گلهای در بازاری است که روند پر شتاب دارد.
- طبق بررسی، رفتار گلهای معامله گران خرد بیشتر در زمان بازارهای صعودی بر سفارشات خرید است و زمانی رخ میدهد که بازار به محدوده خرید هیجانی رسیده است.
- سیستم رفتار گلهای معاملهگران خرد در بازارهای نزولی برای سفارشات فروش در زمان ورود قیمت به محدوده فروش هیجانی است.
ب)
- شاخص حجم جستجوی گوگل نشانگر مناسبی برای رفتارهای گلهای سرمایهگذاران و معاملهگران بدون دانش در بورس است.
- رسیدن به حد سقف و کف قیمت، عاملی مهم در حواسپرتی و سوگیری توجه معاملهگران خرد در بازار بورس سهام و فارکس است.
- وضعیت رفتار گلهای معامله گران خرد برای شرکتهای کوچک در بازارهای بورس سهام بسیار بیشتر از شرکتهای بزرگ است.
- رفتار گلهای خرید در بازار صعودی (گاوی) بویژه برای شرکتهای کوچک بسیار شدیدتر از سایر انواع بازار است.
- سطح رفتار گلهای فروش در بازار نزولی (خرسی) هنگام ریزش شدید قیمت شدت کمتری نسبت رفتار گلهای خرید در بازار صعودی دارد.
راهبردهای کارکردی:
- عمده رفتارهای گلهای در معاملهگران خرد بیشتر از معاملهگران بزرگ بازارهای مالی صورت میگیرد. مشخصه رفتار گلهای نبود فرد حقیقی یا حقوقی بعنوان رهبر و پیشرو و تقلید صرف افراد از یکدیگر است.
- رخداد رفتار گلهای بویژه در هنگام بروز حباب های قیمتی و افزایش قیمت سهام شرکتهای کوچکتر نیرومندتر است.
- معمولاً رفتار گلهای بطور عمده ناشی از دانش کم سرمایهگذاران و معاملهگران است (فردی که دانش بالایی دارد در گوگل بدنبال جستجوی اطلاعات سهام نیست).
- نهادهای مالی در بازارهای مالی بورس سهام و فارکس، بویژه کارگزاریها، با ارائه انواع آموزشهای تحلیل و معامله در بازار، در کنار آموزشهای مهارتهای روانشناختی مدیریت هیجانی، می توانند به کاهش رفتارهای گلهای معاملهگران کمک کنند.
Retail investor attention and herding behavior
Abstract
In this paper, we argue that when individual investors can obtain information from public resources such as Google search, the degree of investor attention to a particular underlying company is positively linked with herding behavior for retail investors.
Empirical results confirm that Google Search Volume Index can be a proxy for the information demand of uninformed individual investors. Empirical evidence also shows that reaching the price limit generates an attention-grabbing effect.
Further, in general, small cap firms generate more intensive individual investor herding. In addition, we explore the asymmetric impact of abnormal search volume index on individual investor herding behavior for bull and bear markets, and confirm that the individual investor buy herding phenomenon is stronger in bull markets, especially for small capitalization firms.
In bear markets, with greater price deterioration for large cap firms, we detect herding behavior on the sell side.
Keywords
Investor attention, Information demand, Herding, Google search volume index
(further reading)
